事件
美光(MU US；未評等)公布其 FY2Q24 (2023 年 12 月至 2024 年 2 月)財報中，營收/毛利率/EPS 皆優於財測，其中 EPS 0.42 大幅優於市場預期之-0.2美元，首度轉虧為盈。
管理層預估 FY3Q24 營收中值優於市場預期 10%，毛利率中值預估 26.5%優於市場預期之 20.9%，使 EPS 預估 0.38~0.52 美元、中值高於市預估 0.2 美元 125%，反映 1) DRAM/NAND 漲價持續；2)庫存去化順利；3) AI 伺服器高階產品(HBM/DDR5/伺服器 SSD)需求旺盛。
各市場展望中，1)預估 PC 出貨量年增低個位數 (前次中個位數)；2)手機將年增低~中個位數，AI 手機 DRAM 位元容量增加 50-100%；3)資料中心方面，今年伺服器出貨量將年增中~高個位數(前次為中個位數)，客戶庫存如預期於 CY1H24 降至健康水準；4)汽車記憶體需求持續維持強勁，工控通路商庫存與訂單狀況亦獲得改善。股價於盤後上漲約 14%
評論
DRAM 市場更新：
DRAM 產品佔本季營收的 71% (FY2Q24)．DRAM 營收季增 21%、年增53%，其中出貨量季增低個位數(1-3%)、平均售價季增高十位數(17~19%)。2024 年 DRAM 產業位元需求成長維持 Mid-teens% (14~16%)。FY2Q24 開始生產 HBM3E 用於 NVIDIA H200，12-Hi HBM3E (36GB)已送樣並預期於CY2025 年貢獻，目前 CY2024 年 HBM 產品已售罄。HBM3E 對比 DDR5消耗 3x 以上晶圓。
NAND 市場更新：
NAND 產品佔美光本季營收約 27%，季增 27%、年增 77%，其中出貨量季減低個位數(1~3%)、平均售價季增 30%以上。2024 年 NAND 產業需求成長維持 Mid-teens% (14~16%)。
股票評價和對台灣供應鏈之影響：
美光目前股價落於 3.8 倍市場預估 2024 會計年度股價淨值比，落在近五年評價區間上緣。部分 DRAM/NAND 供需已見緊缺，符合 8299 TT 群聯先前看法，本中心認為量價改善有望優於預期，持續看好 2408 TT 南亞科本業由虧轉盈，且目前評價處於近年中下緣，實屬低估。8299 TT 群聯獲利改善。封測供應鏈而言，受惠於客戶投片快速回溫，樂觀看待 6239 TT 力成與8150 TT 南茂記憶體業務稼動率回升情形。
其他重點摘要：
1)資料中心記憶體庫存將於 1H24 降至健康水準，預期 DRAM/NAND 漲價將持續至 CY2024 年底；
2)維持 FY2024 年資本支出 75-80 億美元，並指重申 FY2024 年晶圓設備支出 (WFE)將較 FY2023
年減少；
3)下季 DRAM/NAND 位元出貨量將微幅下降/上升，然整體需求持續回升，已見到供給緊
缺尤其在先進製程；
4)目前公司庫存天數 160 天，將於 FY2024 底降低至 120 天。
重點圖表
